Andre Kostolany

歐洲股神教路:遠離群眾 長期持有

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 【明報專訊】數月前港股還在3萬點以上衝刺,最近卻又因美國次按問題而急挫近萬點,一時間股民「末日心態」畢呈,但香港經濟環境真的已出現了翻天覆地的改變嗎?

 不期然令人想起有歐洲巴菲特之稱、已故的另一真正股神安德烈‧科斯托拉尼(Andre Kostolany)的遺作《大投機家的證券心理學》(Kostolanys Borsenpsychologie),當中所包含的睿智。

 科斯托拉尼說了一個故事。一個人帶着心愛的狗上街溜躂,主人在往前走,被拖着的狗子卻一會兒往前,一會兒又往後跑,雖然最後主人和狗都會到達同一終點,但過程中,主人和狗的走動方向卻有時吻合,又不時相反。

 可以將主人想象成經濟的表現,而狗則是股市,則就算預計經濟大方向準確,而股市長線亦會配合經濟,但過程中卻是反覆難免,不少股民卻是在市場的波動中被「震」走,難以享有最終的巨大利潤。

 科氏指出,股市的短期波動,往往只是股民的心理變化所做成,而這正好提供最佳的入市或出貨時機。

  科氏的最著名建議,是當選對了優質股和判斷了經濟的大方向,最好的做法,便是到藥店買了安眠藥,睡上幾年,當從睡夢中醒來,必將發覺驚喜連連。科斯托拉尼 指出,在他的數十年股市生涯裏頭,從未看過因技術分析而終可成為百萬富翁,而股民大多數如賭徒一樣的「上了癮」,不持有股票便不安樂,這不單誤了正業,且 長賭必輸。

 除了技術分析外,這位歐洲股神也嘲笑那些只懂硬硬生運用分析指 標如市盈率的分析員。他說,這等人士永遠買不到如IBM等高增長的股票(高增長是指科氏在生的年代),因這類股票的市盈率一定「偏高」,更不會購入一些仍 在虧損,但潛力豐厚的股票,而他本人卻是透過購入「虧轉盈」的股票,不少時候賺了大錢。

 與群眾「對着幹」

  科氏認為,要在股市投資或投機成功,便要記着兩大要點,一是要知道群眾是無知的,所要保持「高傲」,要遠離群眾作思考,並要與之對着幹。所以,當所知道的 最後一個悲者也變成了樂觀者,市場也就走到了「牛市」的盡頭;相反當所知道的最後一個樂觀者也變成了悲觀者,市場也就走到了「熊市」的盡頭了。

 要長期持有好股票

 至於另一要緊記的原則,就是遇上好的股票便要長期持有,雖然市場會隨股民的心理而反覆,但好的股票,股價始終會反映它的真成潛質。而要做到這,除了有好的策略和心理素質外,也不要輕易借錢投機,才不容易被「震」走。

 當香港股市早前颷升至3萬點以上時,市場一片樂觀,已被證明是最佳出貨點之一,而現在調整了三分之一,分析員對後市卻反而更審慎,也是時候思考歐洲股神的投資格言了。

 撰文: 陸振球

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